2020年1月23日,彭博社报道,Fairway Market计划再次申请破产. 对于这家拥有14家门店的三代人的纽约家庭杂货连锁店及其顾客来说,这是一件悲哀的事情. 要是我们家能让时光倒流就好了. 还有其他选择吗?  如果是这样的话,它们能为家族企业的延续提供什么教训呢?

这个故事

彭博社评论作家乔·诺切拉指出,费尔韦, 纽约的一个宝贵机构, 成立于1933年. 到2007年,它已经从曼哈顿上西区的一家店发展到四家店, 三个在纽约,一个在长岛. 这些商店和超市一样大, 但是折衷, 有50个品牌的橄榄油, 几十种橄榄, 奶酪, 熏三文鱼, 进口啤酒,谁知道还有什么. 这是典型的纽约. 按每平方英尺计算, 这四家费尔韦是全国收入最高的杂货店之一.

豪伊Glickberg, 创始人兼CEO的孙子, 是拥有球道市场大部分股权的三个合伙人之一吗. 另外两个人准备套现. 管理层中其他持有少量股权的人也在寻找发薪日. 格利克伯格需要找到流动性的来源. 他与私人股bet8网页登录Sterling Investment Partners达成了一项协议.

斯特林向该公司投资了1.5亿美元,以换取80%的股权. 大部分投资都是落在费尔韦公司账簿上的债务. 三名斯特林合伙人加入了球道董事会,他们聘请了新的CEO. 他们都没有杂货店的工作经验.

斯特林对费尔韦有很大的野心, 计划将其转变为拥有数百家门店的全国连锁,与全食超市和乔氏超市竞争.

By 2012, 费尔韦多达12家商店, 包括新泽西州郊区的一些, 在哪里,公司的城市声望不一定会转化. 扩张使公司利润大幅缩水,同时在资产负债表上增加了数百万美元的债务.

为了筹集现金,斯特林在2013年转向公开市场,筹集了1.77亿美元. 超过8000万美元用于向英镑优先股股东支付股息,另外还有7美元.300万用于管理.

到2014年,Fairway已经拥有15家门店. 公司一团糟. 供应商花了好几个月才拿到钱. 没有可伸缩的流程和系统. 球道自夸的每平方英尺收入下降了三分之一. 这些商店看起来很破旧,因为公司负担不起.

到2016年,背负着2.67亿美元债务的费尔韦公司申请破产保护. 尽管球道通过破产程序设法减少了1.4亿美元的债务, 它没有利用破产来关闭门店或终止任何昂贵的租约. 英镑走了. 另一家私募股权公司黑石集团(Blackstone Group Inc .).接管.

In 2018, 黑石退出,公司被另外两家私募股权公司收购:Brigade Capital Management LP和高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .). 他们聘请了一位有食品杂货经验的扭转局面的CEO. 他是该公司六年来的第四任首席执行官.

到2019年,费尔韦再次陷入困境. 该公司可选择的流动性来源有限,因为几乎所有有形和无形资产都被抵押给了现有的信贷安排. 在法庭监督的过程中, 费尔韦公司将几家门店和一处分销设施卖给了其他公司. 他们继续在少数几家商店经营. 目前尚不清楚球道的任何部分是否能挺过最近的破产.

以前还有别的选择吗?

可能.

2007年,第三代球道CEO豪伊•格利克伯格遇到了所有权继承问题. 他的两位合伙人和其他持有少量股权的管理层都希望获得流动性.

流动性的重要性

对于所有者来说,在考虑到并保护企业目前和未来财务健康的情况下,在希望或需要的情况下,对所承担的风险和流动性期待具有竞争力的回报是合理的. 从长远来看,如果一家公司能很好地满足员工的需求,就有可能产生具有竞争力的回报, 客户和供应商,并参与其经营的社区.

家族企业可以通过股东协议保护所有所有者和企业本身,该协议包括如何确定公司股票价值的条款,并要求股票首先以股东协议中规定的确定价值提供给公司. 这些条款保护了公司和个人业主的利益,通常包括初始现金支付,随后几年支付本金和利息.

为了实现理想的所有者流动性,Fairway可能有多种选择. 即使在没有股东协议的情况下, 公司回购股票可以为那些希望提前撤出部分现金,然后在数年内支付本金和利息的股东提供资金. 或者,该公司也可以通过收购银行债务或向ESOP出售少数股权来筹集现金进行回购. 或者,可以邀请具有相关经验和共同价值观的个人投资者、家族理财室或私人股bet8网页登录,作为少数股权投资者筹集资金,收购其他股东的股权. 但是,费尔韦把控股权卖给了一家没有相关经验和自我中心价值观的私募股权公司.

善政的作用

目前尚不清楚,在考虑所有权继承问题时,Fairway是否有一个由独立董事组成的董事会. 通常, 有才能的独立董事可以帮助像豪伊·格利克伯格这样的股东/首席执行官确定期权,他们可以把经验bet8网页登录起来,阐明期权的利弊. 那些建立了由独立董事组成的董事会的家族,多年后往往会说,这是他们做过的最重要的商业决策之一.

也许豪伊被迫决定将控股权出售给一家私人股bet8网页登录. 麻烦的是, 他聘请的私人股bet8网页登录首先支付了自己的费用,并承担了快速增长的高风险,因为他们知道,即使永远无法实现高价值,而且Fairway耗尽了现金, 他们已经把钱拿回来了.

提前计划并向他人学习

在事后看来, 对于Fairway来说,可能还有其他方法来解决所有权继承问题,既对希望获得流动性的所有者公平,也对其他利益相关者更好. 对于家族企业所有者来说,通过退休和健康储蓄账户以及多元化的方式在企业之外积累财富是很重要的, 外投资. 在一般情况下, 在家族企业中,对所有权和领导权继承的规划需要多年的时间来进行,并考虑到发生意外的可能性.

我们不能回到过去. 我们都会犯错. 我们能做的就是从Fairway的故事中学习:建立和培养一个由独立董事组成的董事会. 维护股东协议,明确估值和回购流程. 确保潜在投资者认同你的价值观. 提前计划所有权和领导权的继承.