2020年1月23日,彭博社报道,球道市场计划申请破产... 再次. 对于这家在纽约拥有14家门店的三代家族连锁超市和它的顾客来说,这是一个悲伤的时刻. 如果这个家庭能回去. 还有其他选择吗? 如果是这样,他们能给家族企业的延续提供什么教训??

历史

Joe Nocera), 彭博意见编辑, 指出球道, 一个珍贵的纽约机构, 成立于1933年. 到2007年,它已经从曼哈顿上西区的一家商店发展到四家, 三个在纽约,一个在长岛. 这些商店有超市那么大, 但eclécticas, 有50个品牌的橄榄油, 几十种橄榄品种, 奶酪, 熏鲑鱼, 进口啤酒,谁知道还有什么. 这是纽约的精髓. 每平方米, 这四家球道都是全国最赚钱的杂货店.

豪伊Glickberg, 创始人兼首席执行官的孙子, 是拥有球道市场多数股权的三个合伙人之一. 另外两个人愿意付钱. 其他持有少量股份的经理也在寻找发薪日. 格利克伯格需要找到流动性来源. 与私募股权公司Sterling Investment Partners达成协议.

斯特林向该公司投资1.5亿美元,以换取80%的股份. 大部分的投资是债务,落在球道的账簿。. Tres socios de Sterling se incorporaron al consejo de administración de Fairway y contrataron a un nuevo director general. 他们都没有食物方面的经验.

斯特林对球道有很大的野心, 计划将其转变为拥有数百家门店的全国性连锁店,与全食超市(Whole Foods)和Trader Joe's竞争.

En 2012, 球道有12家商店, 包括新泽西州郊区的一些, 公司的城市缓存不一定翻译在哪里. 扩张摧毁了公司的利润,并在资产负债表上增加了数百万的债务.

为了获得现金, 斯特林在2013年转向公开市场, 筹集1.77亿美元. 超过8000万英镑被分配给斯特林和其他700万英镑的优先股股东。,300万欧洲货币单位被分配给理事会.

2014年,Fairway拥有15家门店. 公司是一场灾难. 供应商花了几个月的时间才收款. 没有可扩展的流程或系统. 被大肆吹嘘的每平方米球道收入数字下降了三分之一. 这些商店看起来很糟糕,因为公司买不起它们.

En 2016, 负债2.67亿美元, 球道利用了破产法第11章. 尽管Fairway通过破产程序成功地减少了1.4亿美元的债务, 没有利用破产关闭商店或破坏任何昂贵的租约. 斯特林走了. 另一家私募股权公司黑石集团(Blackstone Group Inc .)接管了.

En 2018, Blackstone salió y la empresa fue adquirida por otras dos firmas de capital privado: Brigade Capital Management LP y Goldman Sachs Group Inc. 聘请了一位有食品杂货经验的轮班总经理. 他是六年来公司的第四任首席执行官.

2019年,球道再次陷入严重困境. 该公司可供选择的流动性来源有限, 由于几乎所有有形和无形资产都在其现有信贷额度中质押. 在法院监督的过程中, 球道把它的几家商店和一个分销设施卖给了其他公司. 几家商店继续营业. 目前还不清楚球道的任何部分是否能在最近的破产中幸存下来.

在你的日子里还有其他选择吗?

可能.

En 2007, 豪伊Glickberg, 第三代球道总经理, 有财产继承问题. 他们的两位合伙人都想要流动性,其他持有少量股权的经理也是如此。.

流动性的重要性

Es razonable que los propietarios esperen una rentabilidad competitiva por el riesgo asumido y liquidez cuando lo deseen o necesiten de una manera que considere y proteja la salud financiera de la empresa para el presente y el futuro. Producir rendimientos competitivos a largo plazo es posible cuando una empresa hace un buen trabajo atendiendo a las necesidades de sus empleados, 客户和供应商,并致力于其所在的社区.

Las empresas familiares pueden proteger a todos los propietarios y a la propia empresa con un Acuerdo de Accionistas que incluya disposiciones sobre cómo se determina el valor de las acciones de la empresa y requiera que las acciones se ofrezcan primero a la empresa al valor determinado en los términos especificados en el Acuerdo de Accionistas. Las condiciones protegen tanto los intereses de la empresa como los de los propietarios individuales y suelen incluir un pago inicial en efectivo seguido de un pago de capital e intereses a lo largo de un periodo de años.

球道本可以有几个选择来实现业主想要的流动性. 即使在没有股东协议的情况下, una recompra de acciones por parte de la empresa podría haber proporcionado a los propietarios que quisieran salir algo de efectivo por adelantado, 接下来是一段时间内的本金和利息支付. O la empresa podría haber conseguido dinero en efectivo para la recompra asumiendo deuda bancaria o vendiendo una participación minoritaria a un ESOP. 个人投资者也可以被邀请, a un family office o a una empresa de capital riesgo con experiencia y valores comunes a participar como inversor minoritario para conseguir dinero en efectivo y comprar a otros propietarios. Pero Fairway vendió la participación mayoritaria a una empresa de capital privado sin experiencia relevante y con valores egocéntricos.

良好治理的作用

No está claro si Fairway contaba con un consejo de administración con directores independientes en el momento en que se consideraron las cuestiones de sucesión de la propiedad. 通常, los directores independientes con talento pueden ayudar a los propietarios/directores generales como 豪伊Glickberg a identificar opciones y pueden relatar experiencias que arrojen luz sobre los pros y los contras de las opciones. Las familias que establecen un consejo de administración con consejeros independientes suelen decir años después que fue una de las decisiones empresariales más importantes que han tomado.

Tal vez Howie se sintió forzado a tomar la decisión de vender la participación mayoritaria a una empresa de capital privado. El problema es que la empresa de capital privado a la que contrató se pagó a sí misma primero y asumió el riesgo de alto vuelo de un rápido crecimiento sabiendo que incluso si nunca se alcanzaba el alto valor y Fairway se quedaba sin efectivo, 他们已经把钱拿回来了.

提前计划并向他人学习

在回顾, probablemente había otras maneras de que Fairway abordara la sucesión de la propiedad de una manera que fuera justa para los propietarios que querían liquidez y mejor para otras partes interesadas. Es importante que los propietarios de empresas familiares creen un patrimonio fuera de la empresa mediante cuentas de ahorro para la jubilación y la salud e inversiones externas diversificadas. 一般, la planificación de la sucesión de la propiedad y del liderazgo en una empresa familiar se lleva a cabo a lo largo de años y tiene en cuenta la probabilidad de lo inesperado.

我们不能让时光倒流. 我们都会犯错. Lo mejor que podemos hacer es aprender de la historia de Fairway: Establecer y alimentar un Consejo con directores independientes. 保持股东协议,明确估值和回购流程. 确保潜在投资者分享你的价值观. 提前计划所有权和领导的继承.